每经AI快讯，年1月2日，申港证券发布研报点评比亚迪（）。

事件：

1月1日，公司发布年12月产销快报，公司12月汽车销量辆，同比增长45%，环比增长13%，今年累计销量辆，同比增长61.9%；12月动力电池及储能电池装机总量17.GWh，同比增长59.1%，环比增长4.7%，今年累计装机总量.GWh，同比增长68%。

投资摘要：

纯电混动双擎驱动，规模效应值得期待。12月纯电乘用车销量19.1万辆，同比增长70.4%；混动乘用车销量14.9万辆，同比增长21.8%。全年纯电乘用车销量.5万辆，同比增长72.8%；混动乘用车销量.8万辆，同比增长52%。纯电和混动车型齐头并进，规模效应进一步加强，我们预计年单车净利将比年有所提升。随着新能源车渗透率提升、产能迅速释放和海豹Dmi、宋L、腾势N7/N8、仰望U8/U9、豹5等新车陆续放量，公司持续处于新品向上周期，我们预计年销量有望突破万辆。

高端化战略见成效。腾势、方程豹和仰望组成公司的高端产品矩阵，持续引领公司的高端化转型。12月腾势销量辆，月销稳定在万辆以上。仰望U8交付辆，环比增长.4%，方程豹豹5交付辆，环比增长.5%。多品牌战略全面落地，有望在明年带来可观增量及利润。

海外销量创新高。12月公司海外销售新能源乘用车辆，销量连续三个月维持在3万以上，环比增长17.8%，全年累计销量24.3万辆，同比增长.2%。公司出海步伐遍布亚洲、欧洲和美洲，在日本、泰国、新加坡、德国、英国、法国、荷兰、澳大利亚、哥伦比亚、巴西、墨西哥、摩洛哥等多国完成布局。我们预计年公司乘用车出口将保持快速增长。

投资建议：

我们预测公司-年营业收入为//亿元，同比增长41.5%/33.5%/19.8%，归母净利润为//亿元，同比增长.8%/54.9%/27.5%，对应PE为16.8/10.8/8.5倍。考虑公司新能源汽车业务景气度高，垂直产业链优势明显，给予公司年20倍PE的估值，对应股价.11元，维持“买入”评级。

风险提示：

新能源车销量不及预期，产能释放不及预期，海外业务不及预期，原材料价格上涨。

(来源：慧博投研)

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(编辑赵桥)

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