每经AI快讯，年1月2日，国投证券发布研报点评比亚迪（）。

事件：年1月1日比亚迪公布了年12月销售数据：M12公司共计销售新能源乘用车辆，同比增长45%。

年全年销量超过万辆：M12比亚迪共计销售新能源乘用车辆，环比增长12.87%，年全年累计销量超过万辆，超额完成年初定下的目标，一举夺得了全球新能源车的销量冠军。分类别看：M12插混车型销量为辆、纯电车型销量为辆、乘用车出口辆，环比增长17.85%，表现亮眼。具体分车型看：

1）高端品牌表现优异：M12方程豹豹5销量达到辆，环比增长.5%；仰望U8销量达到辆，环比增长.5%，均实现了较大突破，表现较为优异。M12腾势品牌共计销售辆，环比增长0.73%，表现较好，其中D9销售辆，连续10个月实现销量破万，一举夺得了年度MPV销冠；腾势N7和N8在11月销量分别为、辆，相对上月稳定，年腾势N7的城市NOA也会有OTA升级，有望拉动销量提升。

2）王朝、海洋网销量基本盘稳中有升：M12王朝网的销量为辆，环比增长12.88%；其中，秦/汉/唐的销量分别为4.6/2.1/1.1万辆，环比分别+9.4/+2.5/+6.3%,预计是受到了年终优惠活动的拉动；宋系列销量为辆，环比增长64%，预计是叠加了新车宋L上市的拉动。M12海洋网销量为辆，环比增长11.3%，其中，海鸥/海豚/海豹/宋plus的销量分别为5.1/3.7/2.0/5.1万辆。环比分别+13.3/3.6/1.2/22.6%.预计是受到了年终优惠活动的拉动。年全年，王朝海洋累计共销售.74万辆，表现优异。

3）出口持续亮眼表现。M12比亚迪乘用车出口共计辆，连续三个月突破三万辆，全年出口量累计达到24.2万辆，表现优异。12月比亚迪在泰国车展斩获台订单，居销售榜单第三名；并在12月22日宣布将在匈牙利建设新能源汽车生产基地，出海脚步持续加快。

展望年，我们认为公司业绩有望持续高增长：

1）高端化持续突破：腾势品牌已经初步取得成功，年上半年预计会有双旗舰轿车上市；继豹5后，方程豹品牌初步规划了豹3/8两款车型，有望在越野新能源市场取得突破；仰望U9也有望与U8形成合力共同冲击百万级豪车市场。由于高端车型的盈利性普遍较好，公司盈利也有望提升。

2）销量基本盘有望再上台阶：M1-M11，比亚迪在10-15万和15-20万价格带销量均排名第一，市占率分别达到了11.6%和20.2%，优势非常明显，且已经凭借较多的销量形成了明显的品牌势能，并通过规模优势实现了较高的盈利水平。展望年，比亚迪的王朝和海洋网均会有新车上市，且DM车型有望推出迭代升级，做到产品油耗更低、成本更低、性价比更高，因此我们认为公司的销量基盘有望再上台阶，盈利能力也有望提升。

3）出海脚步持续加快：目前公司旗下的多款新能源车型已经陆续出口至欧洲、南美、澳新等多个国家和地区，年全年共计出口新能源车24.2万辆。展望年，公司预计会有更多的车型加快出海，如宋plus、腾势D9、汉EV等，且公司的产品力在海外有明显的优势，且售价较国内同款产品明显较高、盈利性更好，未来有望给公司带来显著业绩贡献。

投资建议：预计公司-年归母净利润分别至.1、.4以及.5亿元，对应当前市值，PE分别为18.0、13.8以及11.4倍，维持“买入-A”评级。给予年33xPE，对应6个月目标价元/股。

风险提示：新能源汽车行业竞争加剧；新品推进力度不及预期。

(来源：慧博投研)

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(编辑赵桥)

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